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东吴证券:给予科达利买入评级,目标价位238.1元

日期:2022-04-15     浏览: 次   编辑:admin

html模版东吴证券:给予科达利买入评级,目标价位238.1元

2022-04-01东吴证券(601555)股份有限公司曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶对科达利(002850)进行研究并发布了研究报告《2021年年报点评:产能扩张加速,锂电结构件龙头开启高增长》,本报告对科达利给出买入评级,认为其目标价位为238.10元,当前股价为146.94元,预期上涨幅度为62.04%。

科达利(002850)

投资要点

2021年归母净利润5.42亿元,同比增长203.19%,符合市场预期。2021年公司营收44.68亿元,同比增长125.06%;归母净利润5.42亿元,同比增长203.19%;扣非净利润5.15亿元,同比增长218.4%;21年毛利率为26.25%,同比下降1.91pct;净利率为12.21%,同比增加3.28pct。此前公司预告全年归母净利润5.2-5.7亿元,处于业绩预告中值,符合市场预期。2021Q4营收同环比高增,毛利率受财务调整影响环比下滑。2021年Q4公司实现营收14.8亿元,同比增加93.66%;归母净利润1.67亿元,同比增长108.15%。

下游需求旺盛,2021年全年收入44.68亿元,全年增长超125%,2022年预计维持翻番以上增长。公司2021年净利率维持12%,主要系生产效率和自动化程度的提升,且公司对上游资源镁铝的布局抵消部分原材料上涨的影响,盈利抗压能力强,其中Q4销售净利率11.29%,环比下滑2pct,主要系2021Q4铝价快速上涨导致盈利承压,我们预计2022年随着成本向下游传导,盈利能力有望维持12%左右。

公司产能规划庞大,就近配套锁定核心客户,2022年产值有望继续翻番增长。公司产能加速建设,2021年底已建成惠州、溧阳、大连、宁德基地,我们预计名义产值已超过80亿元。2022H1公司海外新增德国、瑞典、匈牙利基地,且公司惠州三期、宜宾基地、宁德二期、溧阳二期产能陆续投放,2022年底荆门新基地投产,我们预计合计产值将超150亿元。我们预计公司2022年收入有望达到100亿元,同比增120%+。

4680大圆柱为重要的产业化方向,我们预计将部分取代软包电池份额,有望2022年开始产业化。公司在大圆柱结构件领域布局领先,已获得国内及国际大客户定点,我们预计2022年有望放量。大圆柱电池渗透率提升,一方面扩大结构件市场空间,另一方面提升单gwh价值量,而科达利在该领域技术领先,将充分受益。客户方面,2022年公司在欧洲三大基地将投产,配套三星匈牙利工厂、Northvolt瑞典工厂、宁德时代(300750)德国工厂,同时2022年公司产品将出口美国市场,将贡献明显增量,2023年海外市场拓展加速。

盈利预测与投资评级:考虑到行业高景气度持续,公司产能加速规划庞大,我们将公司2022-2023年归母净利润从11.2/16.8亿元上调至12.3/20.1亿元,预计2024年归母净利润为29亿元,对应2022-2024年EPS为5.29/8.62/12.46元,同比增长128%/63%/45%。当前市值对应2022-2024年PE为29x/18x/12x,给予2022年45xPE,对应目标价238.1元,维持“买入”评级。

风险提示:电动车销量不及预期,政策不及预期,竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东吴证券阮巧燕研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为78.94%,其预测2022年度归属净利润为盈利12.26亿,根据现价换算的预测PE为27.94。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级5家;过去90天内机构目标均价为167.4。证券之星估值分析工具显示,科达利(002850)好公司评级为3星,好价格评级为2星,游艇会登录首页,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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